一家头部VC如何开展ESG

近日，清科研究中心发布《2023年中国股权投资机构ESG研究报告》。其中，为探究国内VC/PE机构如何在投资决策流程中融入ESG理念、实现ESG管理体系从无到有的跨越，报告选择了三家成长背景、投资策略各不相同的ESG建设代表性机构，君联资本入选。本文从发展历程、管理框架、发展规划三个方面总结了君联的ESG投资实践经验，供大家参考。

作者 I 清科研究中心

来源 I 清科研究

（ID：pedata2017）

发挥双币种基金管理人平台优势

吸纳融合国际ESG规则体系的先驱机构

发展历程

外部需求与内部认知双向驱动

自主摸索ESG体系的本土化落地

君联资本是国内最早一批接触到ESG理念的股权投资机构。2008年前后，通过与旗下四期美元基金的国际LP交流，君联首次了解到ESG理念，并逐步开始接受国际LP在其投资组合层面的ESG监督指导与定期评估。此后，随着ESG投资体系在海外资本市场不断发展成熟，国际LP的ESG相关要求也从原本的尽调、定期信息披露逐步深入到基金乃至投资组合的经营数据细节。君联资本发现，散点、非系统性的ESG工作逐渐无法满足各类LP日益复杂的诉求，建立机构层面的ESG管理体系势在必行。另一方面，数年积累之下，君联内部对ESG的认知程度不断提升，基金层面已有一定执行经验，为后续ESG工作提供了良好的基础。

2019年，君联资本正式启动机构层面的ESG管理框架建设，与ESG相关的工作从过往相对被动、散点、碎片化的模式进入系统化梳理阶段。整体工作主要围绕两条主线推进，一是机构内部自上而下的管理架构设计。二是与外部展开广泛的沟通与协同。

2020年，君联资本的ESG建设从理念导入、框架梳理深入到具体的业务运营中，并进入执行落地阶段。2020年3月，第一版《ESG投资管理办法》在机构内部正式发布并生效，为ESG因素融入投资管理业务全流程提供了政策层面的保障与实操指引。同年11月，君联资本借鉴亚洲基础设施投资银行的环境与社会管理体系（Environmental and Social Management System，ESMS），对君联医疗美元二期基金建立起“全面环境和社会管理体系”，要求该只基金在投资管理中履行一系列的环境与社会责任职责，包括根据环境和社会负面清单筛选潜在投资对象、进行尽职调查、监测和报告被投企业在其经营管辖区内遵守适用监管要求的情况、对参与管理体系实施的员工进行培训等等，这也是君联资本首次引入国际LP先进成熟的ESMS体系。

总体而言，君联资本的ESG建设是在国际LP需求与内部认知提升的双因素驱动下起步，并通过自主摸索逐步走向成熟。受益于接触国际ESG理念的时间较早，君联资本在开展ESG体系建设之初已有相对充足的知识储备，直接或间接地感受过国际大型金融机构的理论体系与专业方法，因此整体建设思路较为清晰。但也正是由于起步较早，国内资本市场理念及配套设施都基本空白，国外相对成熟的制度工具无法照搬运用，君联资本的ESG本土化落地基本上是通过自主摸索完成，当前形成的ESG管理体系也是经过反复试错、实践验证沉淀而来。

管理框架

ESG价值理念自上而下渗透机构治理

并与投资业务深度融合

目前，君联资本已形成相对完善的ESG管理框架，实现了对平台旗下的多只基金及多个业务团队的并行管理。组织架构层面，君联资本采取的是相对扁平的模式，即由公司最高决策层统领、管理层带领业务人员执行的两级管理组织。这与其专注科技创新投资、注重投资决策灵活高效的业务特征密不可分，因此在落地推行的过程中也显现出较强的适配性与实用性。

投资管理方面，君联资本已将ESG要素整合进投资全业务流程，涵盖从项目筛选、尽职调查、项目决策、投后管理到项目退出的全过程，并开始常态化运行。

发展规划

现阶段更关注ESG运营指标细化

未来将从风险管理向机遇挖掘进阶

在君联资本看来，目前中国股权投资机构整体的ESG管理水平仍然处于非常初级的阶段，尽管有些机构起步较早，但各家也只是相去咫尺，暂未在ESG投资管理上展现出明显的水平差异。ESG投资的价值需要用长期视角审视，市场各方需投入更多时间与耐心，磨砺成长，静待花开。

对未来的ESG发展，君联资本内部也已形成明确的目标和规划。现阶段，持续细化完善ESG运营指标是重点，即从被投企业投前的ESG风险定义、已投的ESG指标评估到投后的风险管理与控制，每个环节具体操作方法的细化与完善。待积累了一定的经验与运行数据之后，君联或将尝试搭建ESG投入成本与收益回报的量化模型，逐步将ESG要素与项目估值、财务分析相结合，科学衡量ESG投资的影响。长远来看，ESG于君联将逐步从合规与风险管理工具向价值发掘进阶，最终成为重塑投资价值、引领战略提升的重要工具。