对话：创新企业的IPO之路

企业应该以什么样的心态看待IPO？上市审核有哪些新趋势？新形势下，企业如何做好上市准备工作？在2023年君联资本CFO年度论坛上，来自君联投资企业的CEO、CFO以及中介机构专家代表共同探讨了以上话题。我们整理了精彩观点，与大家分享。

IPO对创新企业非常重要，上市后可以得到更多资金，扩大品牌影响力，有更高的起点，获得更好的机会。IPO的过程很艰辛，但一个企业如果跨过上市准备的煎熬，企业能够成长，团队也更有信心和韧性。从心态上，我们一直把IPO当作企业发展中的一小步，而不是最终目标。核心还是要把企业做好，IPO只是五年规划里一个重要的里程碑。

在准备上市的过程中，中介机构非常重要。中介机构不仅可以帮助企业提供合规支持，还可以协助理顺未来的发展方向，提供落地的、提纲挈领的指导意见。当企业在既要考虑发展，又要考虑规范的时候，还是要听取中介机构的意见。上市的过程中，合作伙伴和中介机构，包括投资人都是比较重要的，要有一个比较好的沟通机制。

首先要有一个正确的理念：IPO是一个长期工作，甚至以几年为周期，不是短平快的项目。我们从券商辅导开始到上市，整个过程是6-7年，因此企业要做好现金流规划。在梳理、认知、分析、回复问题的过程中，能够帮助你非常清晰地认知到企业这辆高速行驶的列车增长的引擎在哪里，内控合规的方向盘应该是什么。明确这个之后，就走自己的路，做自己的事。IPO实际上是一个水到渠成的长期工作，即使没有马上上市，在这样的过程中，企业价值也在快速提升。

企业IPO有两个重点一定要抓住：第一，财务一定要扎根业务，一定要重视合规。审核关注的两个核心问题就是业务增长和合规。审核机构会360度无死角地验证，企业如何在合规的基础上保证长期可持续发展，以及在快速发展的过程中如何保证合规的基石地位。第二，认知和沉淀企业的核心价值和优势。具体来说，向内看，要知道业务本质是什么，战略是什么？向外看，看同行业，看与可比公司相比优势和核心价值是什么？上市是把企业战略放到聚光灯下去聚焦理清的过程。不管上不上市，什么时候上市，这个基本盘要抓住。

财务在上市过程中有两个基本职能，一个是合规，一个是支持。这些不是坐在办公室里就能完成的，财务人员要走到业务里去，要用业务的语言去讲财务的合规要求。不仅要告诉业务为什么不行，还要告诉业务如何能行。反过来把业务新模式带回财务的时候，要用财务的语言讲清楚新业务形成的财务结果和影响。

此外，跟中介机构、监管机构一定要建立起信任。交易所提的问题要一步到位地快速回答，不仅要提供资料，还要现场解决问题，千万不要“犹抱琵琶半遮面”，要给监管足够的信心。

不管申报条件怎么变化，资本要持续支持实体经济发展的核心不会变。在准备工作方面，有四点建议：

第一，早做规划和准备。做好现金流、融资和人才的准备，即使在不上市的情况下，也能持续经营下去，这样才能有淡定的心态。

第二，做好规范和内控。企业经历过A股的准备过程，在管理上会变得轻松很多。比如为了规范和内控升级IT系统，企业后续发展也可以享受到数字化带来的红利。

第三，梳理清楚企业的商业模式、经营模式和盈利模式。看看底层的经营数据和财务数据是不是可以证明这三个模式是合理、靠谱、可预期的。

第四，定价。尤其注册制以后，要跟资本市场讲清楚公司的价值是什么。企业的日常经营、CEO的想法要和资本市场有机地结合。

主板要求成熟的商业模式，科创板欢迎的是硬科技以及有稳定商业模式的企业，商业模式要走得通、看得明白、讲得清，在短期或者中长期能盈利。招股说明书是一个考卷：第一，商业战略要易于理解，特别是业务章节；第二，财务和法律材料要易验证，财务要围绕企业战略用数字说话，把企业的价值讲出来；第三，可持续，要符合国家产业政策，持续经营，持续盈利。

从财务角度讲企业的战略要用数字来说话，能把企业的价值通过有说服力的财务数据讲出来。对于准备IPO的企业，要回到自身合理、合法、合规上，做好财务真实性工作。选好专业的中介团队，做好自己的经营。只要练好内功，等市场窗口来的时候就往前冲，机会总是给做好准备的企业。

A股整体审核和过会的数量节奏可能会相对缓慢。对民营企业而言更重要的是顺着潮流的选择，比如北交所正在进行高质量的扩容发展。民营企业做资本运作一定把财务及法律合规放在第一要素，360度全方位、无死角的合规。IPO有波峰、波谷，做好合规准备，等风来的时候我们才可以迅速地“乘风而上”。